摩根大通持有比特币 摩根大通比特币提现

一、态度转变：从“欺诈”指控到价值重估

摩根大通对比特币的立场演变，是其策略调整最引人瞩目的部分。首席执行官杰米·戴蒙早期曾公开将比特币斥为“欺诈”，这一观点在当时代表了传统金融界对加密货币的普遍质疑。然而，商业现实与客户需求推动着这家金融巨头重新审视比特币的价值定位。其核心转变在于，评估框架从基于主观信仰或技术叙事的讨论，转向了运用传统金融逻辑的严谨估值模型。这意味着比特币正从一个需要“故事”驱动的另类资产，向一个可以用风险、波动性和相对价值等经典模型来衡量的宏观资产演进。这种“范式转移”不仅是摩根大通一家的选择，更反映了整个华尔街在面对数字经济浪潮时的适应性调整。戴蒙本人也从最初的激烈批评者，转变为承认“客户有需求”的现实主义者，并最终在业务层面推动了将比特币纳入金融服务体系的实质性举措。

二、价值评估逻辑：基于传统金融模型的公允价值测算

摩根大通对比特币的价值分析并非空穴来风，而是建立在严谨的数据分析之上，其核心论据围绕着波动率的显著下降以及其与黄金的风险收益比收敛。

关键论点是，比特币的六个月滚动波动率已从年初接近60%的高位，大幅下降至约30%的历史低点。这一数据的背后，是市场结构趋于成熟、机构参与者增加以及流动性改善的综合结果。波动率的降低，直接提升了比特币在机构投资者眼中的吸引力。

更为关键的分析在于比特币与黄金波动率的比值。据报道，二者的波动率之比已降至2.0的历史最低点。这个具体的数字具有深刻的金融含义：它量化了在当前时点，投资比特币相较于投资黄金所承担的额外风险。当这个倍数从过去的五倍、十倍降至两倍时，对于追求风险调整后收益的机构投资者而言，配置比特币从一种高风险投机行为，转变为一个可以在经典资产配置模型（如60/40股债组合）中进行理性探讨和计算的选项。基于这种风险特性的改善，以及比特币在数字化、便携性等方面的潜在优势，摩根大通得出了比特币公允价值有望达到12.6万美元的预测。

三、业务整合路径：从抵押贷款到战略持有

除了价格预测，摩根大通在业务层面整合比特币的尝试更具实际意义，其路径清晰地展现了“由浅入深”的策略。

一个里程碑式的事件是，摩根大通已正式决定，允许其机构客户使用持有的比特币和以太坊作为抵押品来获取美元贷款。这一举措从根本上改变了这些数字资产的属性——它们不再仅仅是高风险的投机品，而是在顶级银行的信贷体系中获得了“合格抵押品”的身份。此举为客户提供了持有加密货币期间获取流动性的新途径，增强了资产的实用性。

在具体操作上，摩根大通展现了其金融工程的智慧。为避免直接持有加密货币所带来的高风险资产权重（根据《巴塞尔协议III》，银行直接持有比特币可能需要计提高达1250%的风险权重），该行通过与Coinbase、Fidelity等受监管的顶级第三方托管机构合作来保管抵押品。这种“借力打力”的模式，既满足了客户需求，又巧妙地隔离了自身与直接的资产风险和复杂的监管要求。

更深层次地，摩根大通早已开始接触加密货币的衍生形态。例如，在2025年初，该行已允许客户使用加密货币ETF作为抵押品，其中贝莱德旗下规模庞大的iSharesBitcoinTrust成为了首批合格资产。这一系列布局清晰地指向一个方向：摩根大通正在系统性探索并实践将比特币及其相关金融产品纳入其庞大的金融服务生态之中。

四、市场影响与未来展望

摩根大通的转向对市场产生了立竿见影且深远的影响。在其宣布接受比特币作为贷款抵押品的消息传出后，市场情绪被迅速点燃，比特币和以太坊的价格均出现了显著上涨。然而，其影响远不止于一次性的价格波动。

1.合法性背书：摩根大通作为全球系统重要性银行，其接纳行为为比特币提供了前所未有的合法性背书，降低了其他传统金融机构进入市场的心理和合规门槛。

2.流动性注入：将比特币激活为生息资产（通过抵押借贷），能够盘活巨大的存量资本，为加密货币市场带来新的流动性。

3.估值基准确立：其基于传统金融逻辑的估值模型，为市场提供了一个相对可靠的、可重复的估值基准，有助于稳定长期价格预期。

展望未来，随着监管框架的逐步清晰和技术生态的日益成熟，更多传统资本可能会效仿摩根大通的路径，通过类似第三方托管的模式谨慎地涉足加密资产领域。比特币作为“数字黄金”的叙事，因其波动性与黄金收敛而获得更强支撑。

摩根大通与比特币：常见问题解答（FQA）

1.摩根大通是直接购买并持有比特币吗？

目前公开信息显示，摩根大通主要通过为客户提供相关服务（如抵押贷款）来介入市场，其自身资产负债表是否直接持有比特币尚不明确。当前业务模式的核心是利用第三方托管，自身不直接“触碰”加密货币资产。

2.摩根大通为何认为比特币被低估？其目标价是如何得出的？

核心依据是比特币波动率已大幅下降至历史低位，使其与黄金的风险差距迅速收窄。基于波动率比值等传统金融模型进行推算，他们得出了12.6万美元的公允价值预测。

3.摩根大通接受比特币抵押贷款的具体条款是什么？

虽然具体细节未完全公开，但可以参考其早期的方案，如贷款价值比（LTV）可能设定在一个相对保守的水平（例如最高50%），以对冲加密货币固有的高波动性风险。

4.此举面临的主要风险和监管挑战是什么？

主要风险包括价格波动导致抵押品价值不足、托管机构的运营风险以及不确定的监管环境。摩根大通通过第三方托管模式，巧妙地规避了直接持有带来的高风险资产权重问题。

5.摩根大通的态度转变对加密货币行业意味着什么？

这意味着加密货币，特别是比特币，正在从一个边缘化的投机资产，加速走进主流金融体系的核心视野，获得了前所未有的机构接纳和合法性背书。

6.除了抵押贷款，摩根大通还有哪些其他涉足比特币的业务？

还包括允许客户使用加密货币ETF作为抵押品，以及为其机构客户提供相关的市场研究和分析报告。

7.比特币波动率下降的原因是什么？

这被认为是市场结构性变化的结果，包括更多长期持有的机构投资者入场、市场深度增加、金融衍生品工具完善以及整体市场成熟度的提升。